2015.05.03
473
??? 現(xiàn)在申請的通過率不高，可能要等監(jiān)管評級新規(guī)出來后才能批復(fù)，或者銀監(jiān)會出臺信托專業(yè)子公司管理辦法之后，從中找參與機(jī)會。
在2014年，受意于“99號文”以及迫切轉(zhuǎn)型需求，多家信托公司宣布成立PE子公司。
??? 進(jìn)入2015年，信托下設(shè)子公司再次得到監(jiān)管層的鼓勵。籌備建立子公司被更多的信托公司提上日程。
然而，反觀已有的信托PE子公司發(fā)現(xiàn)，用信托資金開展業(yè)務(wù)者寥寥，大部分公司難聞其聲，僅有的幾家從成立到上線業(yè)務(wù)都經(jīng)歷了幾年的過程。
或現(xiàn)子公司成立潮
“今年各類市場的并購機(jī)會都很多，關(guān)鍵還是考驗(yàn)信托公司專業(yè)化主動管理能力，專業(yè)能力越強(qiáng)的公司就越容易抓住市場機(jī)會。股權(quán)并購也是PE投資方向之一，我們現(xiàn)在一方面做相關(guān)研究，一方面做申請準(zhǔn)備，想成立PE子公司開拓業(yè)務(wù)。”某中型信托公司研究員表示。
這也道出了不少信托公司的心聲。華東某信托公司中層人士透露：“設(shè)立子公司的計(jì)劃已經(jīng)向監(jiān)管報批，但目前還沒有批復(fù)結(jié)果。”
在其看來，子公司未來業(yè)務(wù)將不局限于PE。“可以說是在原來基礎(chǔ)上多了一個信托公司，各方面業(yè)務(wù)都有通過子公司開展的可能，就像基金子公司。”
在2014年信托業(yè)年會上，銀監(jiān)會主席助理?xiàng)罴也盘岢觯磐幸部梢灾v“泛”的概念，有很多領(lǐng)域可以涉足。在業(yè)務(wù)細(xì)分領(lǐng)域，可以通過深化改革，設(shè)立全資專業(yè)子公司做專做精。比如家族信托子公司、并購信托子公司、海外信托子公司、專業(yè)銷售子公司等，
但上述研究員認(rèn)為，現(xiàn)在申請的通過率不高，可能要等監(jiān)管評級新規(guī)出來后才能批復(fù)，或者銀監(jiān)會出臺信托專業(yè)子公司管理辦法之后，從中找參與機(jī)會。凡上一點(diǎn)規(guī)模的信托公司都有類似想法，有機(jī)會突破口之后，不乏出現(xiàn)成立潮的可能。
華北地區(qū)一位并購經(jīng)驗(yàn)豐富的信托高層分析：“PE子公司相比信托公司受法規(guī)約束稍有放松，比如可以突破項(xiàng)目5年退出期限的限制等。而在股權(quán)投資的PE項(xiàng)目中，多需要由GP承擔(dān)無限連帶責(zé)任，并下設(shè)項(xiàng)目公司持有股權(quán)，子公司便于做到資產(chǎn)隔離和風(fēng)險隔離。”
PE最理想的方式是做股權(quán)投資之后通過IPO退出分紅，但現(xiàn)在信托型PE通過IPO退出受到證監(jiān)會的限制，已有項(xiàng)目普遍采用第三方并購?fù)顺觥?/p>
這源于2011年底國家發(fā)改委《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》規(guī)定，企業(yè)申請IPO時，投資者為集合資金信托、合伙企業(yè)等非法人機(jī)構(gòu) 的，應(yīng)打通核查最終的自然人和法人機(jī)構(gòu)是否為合格投資者，并打通計(jì)算投資者總數(shù)。如實(shí)際股東人數(shù)超過200人，將被要求先清理超標(biāo)的股東人數(shù)，再申請 IPO。
業(yè)內(nèi)人士表示，據(jù)其了解，IPO股東中曾有保險計(jì)劃、基金資管計(jì)劃的身影出現(xiàn)，但自信托曾經(jīng)受阻以來，就不再有企業(yè)愿意冒險嘗試，至今也沒有成功案例，這成為目前信托PE業(yè)務(wù)一個最大的障礙。
為不受IPO退出限制的牽扯，亦有信托公司選擇使用自有資金投資。上述高層表示：“以公司自有資金做醫(yī)療領(lǐng)域并購和股權(quán)投資已有幾年，項(xiàng)目大概投10個有4個成功。除了可以選擇IPO退出外，公司的客戶對于浮動收益的產(chǎn)品接受度還不高。”
市場格局：三足鼎立
2013-2014年期間，中融信托、上海信托的PE項(xiàng)目先后落地，打破了原來平安信托一家獨(dú)大的格局。
中融信托的PE子公司中融鼎新成立于2011年，初始注冊資本1億元，經(jīng)歷兩年的沉淀之后，于去年開始發(fā)力。中融信托在2014年先后兩次增資中融鼎新，將其注冊資本提升至10億元。
同時，在中融鼎新旗下設(shè)立再投資公司，分管不同條線的PE基金。
工商資料顯示，目前中融鼎新已下設(shè)三家子公司，分別是中融康健資本、中融瑞揚(yáng)資本、中融長河資本。
中融康健資本成立最早，于2013年8月，中融鼎新聯(lián)合原昆吾九鼎投資醫(yī)藥基金負(fù)責(zé)人禹勃共同出資成立，注冊資本200萬元，中融鼎新持股49%，禹勃個人持股51%。
目前中融康健分別與愛爾眼科（300015,股吧）、武漢健民合作管理兩只醫(yī)療并購基金，規(guī)模共計(jì)14億元，前者計(jì)劃通過參與公立醫(yī)療資源改制、投資參股民營特色專科醫(yī)院等途徑，最終實(shí)現(xiàn)資本市場上市退出。后者將投向中成藥、新劑型藥等領(lǐng)域。
另外，中融長河資本于去年底在上海自貿(mào)區(qū)注冊成立，是中融鼎新的全資子公司，注冊資本5000萬元。其定位為中融信托旗下房地產(chǎn)直投子公司。
今年初，中融長河資本的第一只地產(chǎn)并購基金“中融長河一期基金”已經(jīng)成立，并對協(xié)信集團(tuán)位于上海閘北區(qū)的一處在建中商業(yè)物業(yè)進(jìn)行100%股權(quán)收購。
中融瑞揚(yáng)資本則尚未有管理項(xiàng)目落地，其為中融鼎新與上海瑞揚(yáng)舟投資管理中心（有限合伙）共同成立，注冊資本2000萬元。
類似的方式在上海信托身上也可尋見。上海信托的股權(quán)投資子公司上信資產(chǎn)下設(shè)上信健康，專注于醫(yī)療領(lǐng)域PE投資，其下管理上信新虹橋健康產(chǎn)業(yè)基金。
此外，上海信托還于去年成立另一家直投子公司，上海浦耀信曄投資管理有限公司，定位為專業(yè)的股權(quán)投資公司。其成立至今都保持低調(diào)，市場上難見身影。
與中融信托的分散布局不同，上海信托對健康領(lǐng)域情有獨(dú)鐘。有消息稱，未來浦信資本將重點(diǎn)關(guān)注大健康產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購。
而平安信托則是信托公司PE業(yè)務(wù)存量項(xiàng)目最多的。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年其PE業(yè)務(wù)累計(jì)投資項(xiàng)目逾80個，累計(jì)投資金額超過300億元。目前存量投資金額約270億元，存量投資項(xiàng)目超過60個。
對于更多信托公司而言，成立子公司之后便歸于沉寂。如興業(yè)信托、交銀信托、北方信托等公司都沒有在PE市場發(fā)聲。
“并不是每家信托公司都有足夠的能力運(yùn)作PE項(xiàng)目，做PE券商比信托的優(yōu)勢更大，券商有上市公司資源，我認(rèn)為信托初期不乏考慮與券商合作的方式，投行出方案，信托出資金。”前述高層人士認(rèn)為。
“但若僅作為資金端，信托在PE上將在起步階段止步不前，對于有一定業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的公司，還要加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、項(xiàng)目積累的同時，尋找優(yōu)質(zhì)合作方，提升公司主動管理能力等多個方面做出努力。”
重要通知
監(jiān)管文件
返回頂部